央行再度“升准”抑制过度升值，哪些因素推动人民币升值？

人民币快速升值受到金融管理部门的高度关注。12月9日，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

近一段时间，人民币升值势头强劲。12月8日，在岸和离岸人民币双双走强，逼近6.35关口，甚至突破今年5月高点。上调金融机构外汇存款准备金率消息一出，在岸、离岸人民币汇率直线跳水。

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。其中，美元、港币存款按原币种计算缴存存款准备金，其他币种的外汇存款折算成美元缴存。外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

“央行上调外汇存款准备金率，从7%~9%，相当于在外汇市场上收紧了美元的供给和流动性，从而减轻人民币升值压力，有助于人民币汇率对美元在合理均衡水平保持基本稳定。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

近一段时间以来，人民币升值势头强劲，美元指数持续上涨，通常而言，美元指数和离岸人民币汇率走势恰好相反，即美元指数上涨，离岸人民币汇率下跌，或者美元指数下跌，离岸人民币汇率上涨。

“但今年以来，随着美联储货币政策转向预期增强，并开启缩减购债规模，美元指数持续上升。人民币对美元不仅没有下降，反而也呈现升值态势。”温彬分析，推动人民币升值主要有几个方面因素，一是我国疫情防控成效显著，率先实现复工复产，产业链供应链保持稳定；二是中国经济持续企稳回升，经济基本面向好也是人民币升值的前提和基础；三是，出口形势向好，贸易顺差创新高，对人民币汇率形成支撑；另外，外商直接投资保持持续流入态势，资本项目下，境外资金看好中国资本市场。

外汇存款准备金率是央行应对人民币汇率升值的手段之一。今年6月，央行为加强金融机构外汇流动性管理，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由5%提高到7%。当时，外汇资金流入增多，人民币汇率升值明显，在一定程度上偏离基本面。再早前，央行也曾在2007年，将外汇存款准备金率由4%上调至5%。

进入12月以来，人民币升值势头强劲，成为此次调整的背景。12月8日，在岸、离岸人民币盘中双双走强，逼近6.35关口，甚至突破今年5月份高点。

温彬认为，短期来看，人民币快速单边升值预期，容易对经济和企业层面带来一些影响，特别是对中小型出口企业，人民币升值会带来汇兑损失和出口竞争力下降。从目前外汇市场看，人民银行及时采取政策措施提高外汇存款准备金率，可以使人民币对美元保持在合理均衡水平上基本稳定。

未来，人民币汇率双向波动将是常态。近期召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议明确提出，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。